中国十大品牌防水材料东方雨虹目前是防水行业中唯一的上市公司，而且是高成长龙头企业，10年间实现营业收入35%、净利润45%的复合增长率，且近五年净利润复合增长率达到52%，呈现出一派欣欣向荣的景象。

　　特别是近一个多月，东方雨虹发布了一项又一项重大投资，引起行业内普遍关注。这家始建于1998年，集防水材料研发、生产、销售及施工服务于一体的防水行业龙头企业集结号已经吹响，开始踏上新的征程。

　　据资料显示，东方雨虹于2008年正式登陆A股市场，成为中国防水行业首家上市公司。上市之后，公司业绩一路高歌猛进。根据最新财报数据显示，东方雨虹2017年1-6月、2016年、2015年、2014年分别实现营收43.11亿元、70.00亿元、53.04亿元、50.06亿元。这样的成绩已经足够让业界惊艳。

　　不过，即便如此，东方雨虹依然没有停下扩张的脚步。

　　9月25日，中国十大品牌防水材料东方雨虹火了，因发行国内首只实施信用申购的可转债(共18.40亿元，每张面值为人民币100元)，东方雨虹(002271)瞬间吸引了广大投资者围观。因申购门槛低，加上低风险，转债申购当天引发投资者疯抢，尽管中签率只有0.0013%。

　　那么，东方雨虹大手笔转债融资扩产能，扩充新品类又是为哪般?

　　笔者认为，不同于西卡、德高防水等国际防水巨头，东方雨虹目前仍深耕国内市场，另外，东方雨虹在国内市场呈现“整体领先、结构吃紧”的竞争态势，虽然在整体上较其它竞争对手有明显优势，但在局部市场，一直是短兵相接、互有胜负的状况。

　　此外，不同于欧美国家(市场容量小)，中国仍处于城镇化进程中，建筑市场体量大，以防水行业为例，2015年规模以上企业产值高达923亿元，到目前应该至少也是千亿市场，倘若能达到20%市场份额，国内市场就足以产生大体量公司。而作为行业龙头的东方雨虹，2016年收入70.00亿元，按规模以上企业统计口径数据来看，市场占有率仅在7%左右。

　　外资企业大概也是看中这点，进而加速进入中国市场。根据外资防水企业针对不同的市场，可划分为建筑工程市场竞争对手和家装零售市场竞争对手，而其分别对应的代表企业为西卡和德高防水。对标这两家企业，中国十大品牌防水材料东方雨虹又差在哪里呢?

　　与西卡、德高的距离

　　瑞士西卡(Sika)创建于1910年，是以防水起家的百年跨国巨头，目前已经发展为聚焦建筑(80%)、工业(20%)两大领域的世界领先化工材料供应商。目前西卡拥有160多家生产基地和营销机构，遍布90多个国家。

　　西卡营收一直保持持续增长2014-2016年分别实现营收55.7亿瑞士法郎(约合386.0014亿元人民币)、54.892亿瑞士法郎(约360.36亿元人民币)、57.48亿瑞士法郎(约393.62亿元人民币)。

　　西卡的成功主要遵循两大成功之道：

　　一是产品“多、精、深”发展。产品“多”体现在布局思路，(1)从防水开始围绕建筑产业链布局相关化工建材(混凝土外加剂、涂料、砂浆等)，(2)从产品端出发(粘结剂)，进行应用领域拓展，从建筑切入工业领域，然后是做“精”做“深”，做到行业领先。

　　二是跨国扩张有道。成熟到新兴地区，掘金市场蓝海：西卡从瑞士起家，然后往欧洲拓展，再布局北美等发达地区，随着欧美成熟市场增长趋缓，公司业务不断向新兴发展中地区扩张，逐步在亚太、非洲、中东、南美等国全面布局。而持续的兼并收购，加速推进了公司产品延伸和区域扩张。

　　西卡1990-2000年期间，ROE稳定在10%左右，2001年开始ROE稳定上升，并稳定在17%左右的较高水平。同时公司经营质量高，资产明显变轻，造血能力强(经营现金流好,极少对外股权融资,稳定现金分红)。从估值角度来看，2011年历经金融危机后的估值水平修复后稳定在20倍左右，主要由于公司盈利质量高，而且产品延伸和跨国扩张的预期。

　　对标西卡，东方雨虹的成长天花板仍然很高：从产品来看。东方雨虹也是防水起家，目前产品体系围绕建筑材料进行布局，包括防水卷材、防水涂料、砂浆(瓷砖胶、填缝料)、混凝土外加剂、硅藻泥等，同时提供专业的防水保温施工服务，定位系统服务商，从西卡的发展路径来看，这种适当多元化、产品施工服务一体化一方面可以提升竞争力，另一方面可以拓展成长空间。

　　从经营来看。西卡较长期的实现了较高ROE和“内生造血”增长，由于盈利质量高，而且产品延伸和跨国扩张的预期，公司的PE估值并没有随其规模变大而下滑，目前仍维持在20倍左右。

　　德高(广州)建材有限公司(以下简称德高中国)创建于1998年，是全球著名的特种砂浆领导公司-法国PAREX集团在中国设立的全资企业。PAREX集团于1978年成立于法国，是全球知名化学建材业务集团，致力于为建筑行业提供特种干混砂浆技术方案。其核心产品包括建筑外墙装饰和保护材料、瓷砖铺贴系统、技术砂浆和防水材料等。业务遍及22个国家和地区，目前年销售收入超过10亿欧元(不含税)。

　　经过二十多年的发展，德高中国已成为中国特种砂浆行业的领导者之一，德高K11防水浆料、德高彩色瓷砖填缝料、德高TTB瓷砖胶等产品以其可靠的品质深获广大用户的信赖，已成为中国市场的领导产品。

　　德高中国总部设立于广州，在上海、北京、成都、武汉设立子公司、分公司和生产基地，在重庆、南京、杭州、福州、长沙、沈阳、南宁、石家庄和西安设立了办事处，德高销售网络遍布全国。目前已拥有8个自有工厂、3个OEM工厂、6个物流中转仓，拥有800多名员工。另外，德高专注于厨卫防水铺贴系统，在全国400多个城市设有2700多家专卖店，50000多个分销网点。

　　而对标德高防水，东方雨虹不足1000家代理商，仅1万多分销网点，所以在民建渠道上，德高仍旧一枝独秀!于此同时，也说明东方雨虹在民建渠道上的潜力大但难度也不小。

　　世界的雨虹

　　东方雨虹主要产品包括防水卷材和防水涂料等，广泛应用于房屋建筑、高速铁路、地铁及城市轨道、高速公路和城市道桥、机场和水利设施、综合管廊等领域。公司投资还涉及非织造布、建筑节能材料、砂浆等多个领域。

　　经过20年的发展，东方雨虹已经具有多方面的优势：(1)重点工程积累口碑;(2)全国性产能布局;(3)多层次渠道;(4)资金实力强等。东方雨虹未来的新战略布局：(1)创新实施工程渠道代理商合伙制;(2)转债融资扩产能;(3)扩充新品类，打造大型综合化学建材龙头。

　　近年来，东方雨虹国际化蓝图已逐步展开，随着国际化战略的全面实施，东方雨虹生产的优质防水产品已远销德国、巴西、委内瑞拉、美国、加拿大、安哥拉、日本、南非、印度等超过100个国家和地区。

　　比如布局马来西亚市场，就是经过了东方雨虹近三年的筹备，2016年3月10日东方雨虹马来西亚公司正式成立。随着“一带一路”战略构想的提出，位于东南亚十字路口的马来西亚，是“海上丝绸之路”的重要支撑点。目前，东方雨虹已在当地市场取得了一定的成绩，承接了闻名遐迩的碧桂园金海湾、新华联地产、马来西亚森林城市等防水项目，提供系统化的防水服务。

　　2016年12月2日，东方雨虹以1.8亿收购德国建筑涂料企业DAW 旗下控股子公司DAW ASIA 90%股权，进军建筑涂料领域，2017年4月28日完成股权变更。DAW集团是欧洲第三大、德国第一大建筑涂料生产商，业务遍及全球40多个国家，拥有29个生产基地，拥有丰富的国际化运营经验。

　　对于收购DAW ASIA，东方雨虹指出这是其与德国DAW SE涂料项目的战略性合作，是公司国际化战略迈出的重大一步，旨在加快公司国际化战略布局，搭建跨国营销网络，技术国际接轨并领跑创新，实现品牌强强联合，以进一步提升公司综合竞争力。

　　东方雨虹还表示，本次交易完成后，公司将正式进入中国涂料领域的竞争队列，通过建立管理总部、建设生产基地、扩建营销网络，以助力提升公司的整体综合实力，提高业务市场覆盖率，亦将进一步丰富公司的经营结构、优化产品多元化经营格局，增加利润来源。

　　目前来看，东方雨虹或许通过份额提升、品类扩张的策略拉近了与两大巨头的距离，眼下，推进供给侧结构性改革已在各行各业展开，建筑防水行业也面临着优胜劣汰、转型升级的课题。防水涂料行业走向辉煌，必须严把防水涂料的质量关，从选材、下料开始严格监管，不达目标产品不准出厂，从源头上自律，打造自己的质量。

　　2017年，是中国十大品牌防水材料东方雨虹第五个“五年规划”的实施的第二年。接下来，东方雨虹要做的是：(1)打造强势品牌展现企业实力;(2)质量创新，绿色材料成环保首选;(3)逐渐走向“国际化”。

　　2017年，“东方雨虹攀登珠穆朗玛峰队”成功登顶在8844.43米的世界之巅，这是该公司自2014年开始不断尝试后取得的首次成功。”

　　也许有人会问：“为什么要去攀登珠穆朗玛峰呢?” 法国作家和哲学家杜马尔说：“因为你在下面，永远不知道上面有什么”;或许，对东方雨虹而言，珠穆朗玛峰是一种高度，是一种信仰，更代表了一种企业精神。二十余载，做防水事业就像是攀登高峰，因为‘为人类为社会创造持久安全的环境’的目标就在那里，即使前路荆棘遍布，东方雨虹都心无旁骛地勇往直前、挑战自我，我们坚信着每一个梦想终会花开。而珠穆朗玛峰只是一个开始，未来的路还很长，东方雨虹将始终在路上!

　　东方雨虹董事长李卫国曾说，“未来已来，我相信，只要我们竭尽全力迎向光明，星辰可摘。”

　　即将拥有20年历史的东方雨虹，在精耕中国市场的基础上，积极布局海外市场，向国际防水强企进军。因此笔者认为，可以预见的是在不久的将来，东方雨虹会成为中国防水行业首家具有国际影响力的企业。

　　东方雨虹这个“巨轮”，其下一站，正驶向更更广阔的星辰大海。【http://www.hao10.cn/fscl/，中国十大品牌防水材料,中国十大防水材料品牌,中国著名防水材料品牌】